研究速递｜地缘政治崛起，国际货币基金组织衰落：最新全球金融安全网追踪数据

作者：Laurissa Mühlich、Marina Zucker-Marques 和 Barbara Fritz

在一个债务压力加剧、气候冲击频发和国际贸易政策动荡的时代，在不牺牲必要公共支出与发展目标的前提下，及时可靠的金融资源对于稳定经济至关重要。针对这一问题，全球金融安全网（GFSN）提供危机融资，该网络包括国际货币基金组织（IMF）、区域金融安排（RFA）和央行货币互换协议。尽管自2020年以来，全球金融安全网的整体应对能力有所增强，但其支持各国的资源仍不均衡。

由波士顿大学全球发展政策研究中心、柏林自由大学和联合国贸易和发展会议（UNCTAD）最新联合发布的全球金融安全网追踪数据显示，发展中国家获取全球金融安全网资源的机会依然最为有限。该数据库现已更新至2025年12月签署的危机融资安排，并通过记录历史与现行的紧急融资安排，全面展示了危机融资的获取对象、条件与规模。如图1所示，高收入国家相比其他收入群体拥有更高的全球金融安全网融资获取比例（以其GDP占比衡量）。

图1：2018-2025年按收入群体划分的全球金融安全网获取情况（占GDP百分比）

2025年货币互换数量达疫情以来最高峰

全球金融安全网追踪的最新数据显示，国家间双边货币互换（日益被视为全球金融外交的重要工具）比往年更加活跃。2025年共达成19项互换协议，包括土耳其和哈萨克斯坦、美国和阿根廷之间的两项新协议。后者凸显了货币互换日益增强的地缘政治属性。尽管美联储的互换协议部分出于政治和外交考量，但其主要目标仍是具有系统重要性的合作伙伴，以稳定全球美元市场。2025年，由美国财政部（而非美联储）提供的美阿200亿美元互换，表明该安排较少源于全球美元流动性需求，而是更多基于战略与政治考虑。此外，美国明确将此互换提供给意识形态盟友，且以阿根廷2025年中期选举结果为前提条件。根据近期财经新闻，阿根廷已于2026年初偿还该笔互换。

2025年达成的19项互换协议中，涉及的发展中国家多数同时作为接收方与提供方。2025年互换总额达到5170亿美元，高于2024年的约1110亿美元和2023年的930亿美元，但低于2022年的6270亿美元。如图2所示，与前两年相比，2025年中国、中高收入及高收入国家参与的协议数量显著增加。

图2：2020-2025年按收入群体划分的每年参与货币互换的国家数量

中国人民银行仍是全球互换协议的主要推动力，自2020年以来签署超过80份协议。同时，更多涉及新兴市场的协议体现出更广泛的南南合作，旨在寻求战略韧性并获取国际货币基金组织之外的短期货币流动性。一个突出例证是巴西与中国续签货币互换协议，该协议最初于2013年设立并持续三年后到期。2025年，两国一致认为这项新互换协议是强化南南合作的关键。

2025年国际货币基金组织信贷活动低于往年水平

相比之下，自新冠疫情爆发以来（2020年至2025年间），国际货币基金组织共统计241项有条件信贷协议，总额达1900亿美元，以及137项无条件信贷协议，总额达2730亿美元。因此，互换安排的年度规模已高于新冠疫情后国际货币基金组织提供的短期流动性。

图3：2020-2025年按收入群体划分的国际货币基金组织信贷协议数量

绝大多数无条件国际货币基金组织信贷（约2730亿美元）通过灵活信贷额度（FCL）、预防性和流动性额度（PLL）及短期流动性额度（SLL）提供给九个预先符合条件的国家。这些工具仍主要用于向投资者传递合格国家的政策可信度信号，因为仅有两个国家（北马其顿和哥伦比亚）实际动用了额度。疫情以来，灵活信贷额度贷款主要提供给哥伦比亚，而该国仅在2020年动用了约三分之一。此后灵活信贷额度两次延期（最近一次在2025年），但已在2025年4月取消。

展望未来，无条件融资获取的不对称性可能进一步加剧。疫情期间，国际货币基金组织将大多数低收入国家的无条件融资额度提高至配额的150%。根据国际货币基金组织执董会近期决议，自2027年起，快速信贷工具（RCF）和快速融资工具（RFI）等无条件国际货币基金组织危机融资将缩减至疫情前100%配额水平甚至更低。

欧洲周边流动性供给主导区域危机融资

与此同时，2020至2025年间区域金融安排共达成66项协议，总额近550亿美元，其中半数通过欧洲宏观金融援助（MFA）计划提供给乌克兰。此外，最大额度的资金也通过宏观金融援助拨付给其他欧洲周边国家，主要是埃及和约旦。最活跃的区域金融安排包括：欧盟宏观金融援助（自2020年以来达成29项贷款安排）、阿拉伯货币基金组织（AMF，自2020年以来使用16次），以及南亚区域合作联盟（SAARC）货币互换网络（自2020年以来使用13次）。

图4：2020-2025年按收入群体划分的区域金融安排贷款协议数量

结论：多极化世界中的危机融资

2026年1月的全球金融安全网追踪数据更新显示，紧急融资来源正日益多元化，但也凸显政策制定者亟需解决全球流动性供给中的持续缺口。双边互换重获动力（2025年确定了19项互换安排）揭示两大趋势：首先，金融安全网正日益多极化，不仅锚定于国际货币基金组织，更由新兴经济体间的战略金融伙伴关系塑造。全球金融安全网架构似乎进一步去中心化，将地区战略意图与全球流动性管理相融合。

其次，随着国际货币基金组织无条件贷款窗口在可预见的未来收窄，金融安全网将日趋不平等。正如追踪数据所揭示，发展中国家在全球金融安全网资源获取中本就处于不平等地位，未来还将更难获得无需附带政策改革义务的即时危机融资，这将进一步限制其提升危机抵御能力。

为确保发展中国家能够获取紧急资源，需要扩大其使用国际货币基金组织无条件信贷工具的渠道。这至少能部分解决发展中国家在全球互换网络中面临的结构性缺口。因此，建议将发展中国家适用的国际货币基金组织无条件信贷额度（如快速融资工具和快速信贷工具）的准入规模维持在疫情期间水平，而非缩减其额度。

此外，还需要扩大发展中国家使用区域金融安排资源的渠道，以至少部分填补那些无法接入区域金融安排或货币互换渠道的地区（如全球金融安全网追踪数据揭示的非洲地区）面临的地理覆盖缺口。因此，亟需通过加大创建新型自主区域金融安排的力度，拓宽区域流动性池的覆盖范围，使区域金融安排独立于国际货币基金组织的贷款框架，并提升东南亚等地区成员对利用未开发区域资源的积极性。此举既能降低使用区域融资机制的政治与政策成本，也可使其在危机中成为更值得信赖的第一道防线。

详细数据与方法论请参阅最新全球金融安全网追踪数据，该数据由波士顿大学与柏林自由大学联合发起，并获联合国贸易和发展会议及柏林工程和经济应用科学大学支持。

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